Crisis Financieras

Las crisis financiers dan inicio con un deterioro en el balance de las instituciones financieras, al disminuirse los precios de los activos, el aumento de las tasas de interes y de la incertidumbre; todo esto genera una disminución de la actividad económica que trae consigo crisis bancaria, problemas de selección adversa y de riesgo moral.

La crisis puede generarse por:

•  Mala gestión de la liberalización financiera (puede estallar un boom de crédito)
• Auge y caída de los precios de activos (Aumento = burbuja de precios, estalla y los precios se realinean con el valor fundamental de la economía = precio acción cae)
• Aumentos en las tasas de interes (disminuye actividad económica, se limitan préstamos)
• Aumento general de la incertidumbre (caída del mercado de valores o el fracaso de una institución financiera)

Reforma Financiera

 

Estimular el otorgamiento de crédito para darle apertura a los mercados mexicanos, y al mismo tiempo proporcionar control y regulación.

 –       Estimular el otorgamiento de crédito; a través de la banca de desarrollo

–       Mejorar las prácticas bancarias y de los sectores populares

–       Fortalecer las prácticas de los sectores privados; ampliar el crédito a instituciones financieras privadas y regular la utilización de recursos de la banca.

 Se quiere prestar más y más barato, democratizar la productividad, tener estabilidad macroeconómica, solidez bancaria y disposición institucional.

 Banca de Valores

Se busca regular y supervisar a las entidades del sistema financiero mexicano en protección del interés público.

–       Aplicará medidas preventivas y correctivas a la gestión de la liquidez. Regulará la integración de la cartera de valores de los bancos para financiamiento del sector productivo.

Otorgamiento de crédito; reducir costos y otorgar certeza jurídica a los acreedores, dar mejores condiciones de financiamiento para los deudores.

 Ley de Fondos

–       Fortalecimiento del gobierno corporativo; al tener un impacto positivo que fortalezca el gobierno de los fondos en beneficio de los inversionistas; hace equitativa la competencia.

 Sociedad Financiera de Objeto Múltiple

–       Disponer de información financiera y estadística y fehaciente (SOFOMES); más la opinión favorable de la CONDUSEF.

Emisoras

–       Incorporar un régimen de oferta pública restringida para fomentar la especialización del mercado de valores; definir por medio de certificados bursátiles fiduciarios las características según el tipo de inversión.

–       Se podrá vincular la bolsa de valores nacional con las bolsas en el exterior, y abrir los programas de colocación para instrumentos de deuda a todos los emisores de valores.

Evolución y estructura del sistema financiero mexicano

El origen de la banca se remonta a VII a.C. en Babilonia, donde se crea el código de Hammurabi. Después se le atribuye el poder bancario a la Iglesia. Durante la época prehispánica se empleaba el trueque, posteriormente en la época colonial se utilizó el saqueo de las colonias, los latifundios y al final el sistema financiero, donde en la Nueva España, los Borbones quería tener un mayor control de la colonia por lo que crean una institución de crédito; en 1775 llamada Sacro y Real Monte de Piedad de las Animas.

 

 

Para la época de la Revolución Mexicana era importante reconstruir el sistema financiero por el alto gasto; se necesitaba limitar bancos para que se fomentara el ahorro interno.En la Revolución cada grupo hacia su propia moneda entonces no había realmente una política central y causaba desconfianza en las instituciones, por lo que los metales se volvieron la moneda. En 1914, hubo una nueva apertura de bancos y en 1925 se crea el Banco de México, el único banco que puede emitir moneda. En 1926, se crea la Banca Nacional de Crédito Agrícola; y en 1928 la Asociación de Banqueros de México.

 

Se crea la Sociedad Nacional de Crédito para fomentar el ahorro nacional, el acceso a los beneficios de servicios públicos y canalizar los recursos financieros.  Durante el gobierno de Salinas de Gortari se reprivatiza la banca donde se hacen modificaciones a la Constitución para ampliar la participación de los sectores privados y social en el capital de los bancos. 

 

La estructura del Sistema Financiero Mexicano

El Banco de México es independiente de SHCP; provee de la moneda nacional, garantiza su valor en función de las demás monedas, cuidan la competitividad y son responsables del sistema monetario; además de recibir los préstamos del BM y el FMI.

Banco Central: Las reservas de México están en diversos bancos centrales que buscan la estabilidad del sistema; así como las reservas de otros países están en el Banco de México. 

Se integra por la Secretaria de Hacienda y Crédito Público como la máxima autoridad que delega comisiones nacionales que la auxilian en su labor de supervisión y promoción; 

1) Subsistema Bancario y de Valores

2) Subsistema de Ahorro para el Retiro

3) Subsistema de Seguros y Fianzas 

Mientras tanto el IPAB y CONDUSEF son órganos autónomos. 

 

 

 

 

 

Paridad del Poder Adquisitivo

 

Es la relación entre el nivel de precios y el tipo de cambio en dos monedas de dos países.  El tipo de cambio depende de la oferta y demanda de divisas dentro del comercio de bienes y servicios, así como los movimientos de capital. Siendo que la demanda de importaciones y la oferta de exportaciones se determinan por estos dos factores (tipo de cambio y nivel de precios); así mismo la inflación afecta el tipo de cambio inmediato (spot) y lo que se espera sería su valor futuro.

1. Ley del precio único [Productos Individuales]:

Esta ley relaciona los precios de los productos individuales con el tipo de cambio. Se puede dar el arbitraje si se vende donde el precio es alto y se compra donde el precio es bajo. En este supuesto, donde al no haber obstáculos al comercio y costos de transporte los precios deben ser iguales para productos idénticos; sin embargo, esto no sucede porque si hay barreras y no todos los productos son comerciales, y cada país tiene sus términos en su moneda.

     2. Paridad del Poder Adquisitivo Absoluta [nivel general de precios]:

El nivel de precios se determina por el costo de una canasta representativa de productos en una moneda nacional. De acuerdo a esto los tipos de cambio de dos monedas deben ser igual al cociente entre el nivel de precio de ambos países; ósea que deben ser iguales cuando se expresan en términos de una misma moneda y bajo la misma canasta; pero para que esto suceda deben de ser países muy similares por lo que esta paridad no se puede dar. No se aplica porque los productos de cada país son diferentes y un producto escaso en un país su precio aumenta en comparación de otro que esta dentro de su canasta básica.

 

 

• Big Mac Index 

Mide el poder adquisitivo de diversas economias , cuando el precio de un mismo producto (Big Mac) al ser igual en todos los países se supondría que debe de tener un precio igual. No es así; este no cumple la regla por lo que una moneda esta sobrevaluada o subevaluada Por ejemplo, se puede medir el tamaño de las economías y su poder adquisitivo cuando comparas precios de una Big Mac en China (1.26 dlls) y otra en EUA (3dlls). 

3. Paridad del Poder Adquisitivo Relativo [Tasas de Cambio]

La tasa de crecimiento de los precios es la inflación; y dadas las tasas de inflación los tipos de cambio entre dos países se deben ajustar. Los tipos de cambio muestran la competitividad de los países de acuerdo a la relación que hay entre los precios internos y externos. Si este apartado se cumpliera los tipos de cambio serian estables, pero en realidad son volátiles mientras que la inflación tiende a ser relativamente estable en países de baja inflación. En este caso, para que se cumpla la inflación debe de ser alta. 

 

Razones por las que no se da la Paridad del Poder Adquisitivo en algunos casos:

• Barreras al comercio y costos de transporte que en un país pueden ser más altos que en otro
• Prácticas monopolísticas y oligopolísticas en mercados imperfectos
• El cálculo de la inflación no es igual internacionalmente, y hay poca confiabilidad
• La canasta de cada país está sesgada a lo que se produce y consume de forma local, y son diferentes de un país a otro. No se puede tener un precio igual a un producto idéntico. 

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Fuente de consulta:

Kozikowski, Z. (2007). Paridad del Poder Adquisitivo. En Finanzas Internacionales. México: McGraw-Hill pp. 209-235

 

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Paridad de las tasas de interés

Si un mercado está en equilibrio se cumplen lo que son las condiciones internacionales de paridad; los precios de los activos similares en distintos mercados deben ser iguales, de lo contrario surge el arbitraje. Los mercados financieros están en equilibrio cuando las inversiones en diversas monedas ofrecen la misma rentabilidad esperada. El arbitraje trata de asegurar que se cumpla la paridad de las tasas de interés para cada par de divisas.

 

• Portafolio de inversión

El tipo de cambio en equilibrio a largo plazo esta determinado por la oferta y demanda de divisas. En el corto plazo el tipo de cambio depende de los movimientos de capital entre países. En este equilibrio los tipos de cambio se trata como precios de activos financieros. Los inversionistas hacen portafolios de diferentes instrumentos del mercado de dinero, bonos y acciones en distintas monedas. Los movimientos de capital se dan a través de las fronteras , donde los tipos de cambio varían en el corto plazo, por lo que siempre se hacen reajustes en los portafolios

 

• Paridad de las tasas de interés (PTI)

Es una condición de no arbitraje que se cumple si no hay obstáculos al movimiento de capital, mientras se reduce el riesgo cambiario. Es un análisis de la demanda y oferta de instrumentos del mercado de dinero denominados en diferentes monedas. Los mercados de divisas y de dinero están en equilibrio si las diferencias en las tasa de interés en dos monedas compensa la prima a futuros (la tasa de crecimiento del valor de una moneda con respecto a otra) de la moneda más fuerte.

 Establece que para cada par de divisas el rendimiento de ambas monedas debe ser igual. Si la moneda es débil debe ofrecer tasas de interés altas para compensar la apreciación de una moneda fuerte. Esto permite que un inversionista le de igual si invertir en pesos o en dólares. Una tasa de interés alta (+ que la PTI) hay entrada de capital, mientras que una tasa de interés más baja que la requerida por la PTI provoca la salida de capitales.

Condiciones para la paridad en las tasas de interés:

• Un régimen cambiario de libre flotación.
• Un mercado de dinero liquido y eficiente
• Una cuenta de capital abierta y un sistema financiero sólido
• Una moneda que se cotiza en el mercado de futuros.

 

El riesgo de un activo se refiere a la variabilidad de sus rendimientos. Las PTI se limita a los activos libres de riesgo, como Cetes, T-bills. La liquidez de un activo es la facilidad con que el activo puede venderse en un precio predeterminado. Por ejemplo, los instrumento de deuda pública son altamente líquidos porque se encuentran libres de riesgo.

Los rendimientos de los activos denominados en distintas monedas deben expresarse en la misma unidad (en la moneda del país inversionista), y esto depende del valor futuro que los participantes del mercado piensen de esos activos, y de acuerdo a los tipos de cambio vigentes a su vencimiento. Por un lado, el mercado a futuros permite cubrir al inversionista de los riesgos cambiarios.

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Fuente de consulta

Kozikowski, Zbigniew (2007). Paridad de las tasas de interés. En Finanzas Internacionales. México: McGrawHill. 2da. Edición. Pp. 181-208

Mercados Internacionales de dinero y capital

El mercado de dinero es el mercado financiero donde se negocian los instrumentos de deuda a corto plazo (-1año), se caracterizan por tener alta liquidez y bajo riesgo (puede tener bajas tasas de interés). Por el contrario, en el mercado de capitales se negocian instrumentos de deuda a largo plazo y acciones.

Por otro lado, los bancos operan en varios centros financieros y proporcionan servicios en diversas partes del mundo. El tamaño de estos se mide por su capital contable y el valor de los activos que maneja. Los bancos internacionales facilitan el financiamiento del comercio internacional, la inversión extranjera y diversas operaciones transfronterizas (Kozikowski, 2007).

 

El mercado internacional de dinero se conoce como el mercado de euromonedas o un mercado interbancario; las euromonedas son un deposito a plazo en un banco internacional ubicado fuera del país de la moneda y no precisamente es una moneda que provenga de Europa. Por ejemplo, Eurodolares pueden ser un depósito en dólares en un banco ubicado en China. Y al banco que recibe estas euromonedas se le conoce como eurobanco. Estos eurobancos pueden efectuar prestamos a grandes empresas, gobiernos, bancos pequeños, etc.

El Libor (London Interbank Offered Rate) es la tasa de interés que cobran los grandes bancos con prestamos interbancarios de primera clase en euromonedas, mientras que en la zona del euro esta tasa se llama Euribor.

 

Mercado internacional de bonos

Un bono, según lo menciona Kozikowski, es un instrumento de deuda a largo plazo, donde la mayoría de estos son denominados en moneda nacional y negociados en mercados nacionales (se consideran bonos domésticos). Existen dos tipos de bonos internacionales:

1)   Bonos extranjeros, que provienen de un emisor extranjero (bono Samurai, bono Yankee, bono Bulldog)

2)   Eurobonos, se denominan en cierta moneda y se venden a los inversionistas de un país de otra moneda.

•  Bonos domésticos y extranjeros son registrados al nombre del dueño actual para evitar la evasión fiscal, aumentando su costo de emisión.
•  Eurobonos son al portador, por lo que, no se registra quien es el dueño actual teniendo un rendimiento menor pero quedan libres de control.
• Bono global, es un instrumento de deuda que se emite en América, Europa y Asia por grandes empresas.

 Tipos de bonos:

1. Bono Cupón Cero: también conocidos como bonos de descuento puro; no paga ningún interés durante su visa y reembolsa el valor nominal al vencimiento.
2. Bono a tasa fija: son a largo plazo que pagan intereses periódicamente en forma de cupones.
3. Notas a tasa flotante: bonos a mediano plazo que pagan cupones trimestrales o semestrales indexados a alguna tasa de referencia (p.e. Libor). Varían las ganancias acorde a los cambios de las tasas de interés.
4. Bono convertible: puede cambiarse por numero de acciones de la empresa emisora. El valor de la conversión es el valor de estas acciones menos el precio de mercado de bono.
5. Bono en dos monedas: paga cupones a tasa fija en la misma moneda que el principal, al vencimiento se paga en otra moneda.

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Fuente de consulta:

Kozikowski, Zbigniew (2007). Mercados internacionales de dinero y capital. En Finanzas Internacionales. México: McGrawHill. 2da. Edición. Pp. 151-178

Easy introduction of the Foreign Exchange Market :)

Foreign Exchange Market (FOREX 2009)

Mercado de Divisas

Es el mercado donde los bancos, empresas e individuos compran y venden monedas extranjeras. En el los oferentes y demandantes negocian para realizar las transacciones a un determinado precio. Las divisas por lo general se comercian en pares, por ejemplo USD/EUR (cuantos dólares se requieren para comprar un Euro); el precio de cotización de un determinado par de divisas refleja las condiciones económicas de un determinado páis frente al país de la otra divisa que compone el par.

• Funciones del Mercado de Divisas

– Transferencia del poder adquisitivo entre monedas

– Da instrumentos y mecanismos para financiar el comercio y las inversiones  internacionales

– Facilidades para la administración de riesgo, el arbitraje y la especulación

¿Cómo es en México la equivalencia del peso con respecto a la moneda extranjera?

El tipo de cambio (FIX) es determinado por el Banco de México con base en un promedio de cotizaciones del mercado de cambios al mayoreo para operaciones liquidables el segundo día hábil bancario siguiente, y que son obtenidas de plataformas de transacción cambiaria y otros medios electrónicos con representatividad en el mercado de cambios.

Tipo de cambio fijo => determinado rígidamente por el Banco central.

Tipo de cambio flexible => determinado en un mercado libre, por el juego de la oferta y la demanda de divisas. Los desequilibrios de la balanza de pagos se corrigen automáticamente por depreciación o apreciación de los tipo de cambio.

Tipos de cambio directo y cruzado

*Términos Europeos (Q moneda extranjera por dólar)

*Términos americanos (Q dólares para comprar moneda extranjera)

TIPO DE CAMBIO DIRECTO  = Cuantos pesos mexicanos (MXN) se necesitan para comprar 1 Euro (EUR)

TIPO DE CAMBIO CRUZADO = Cuantos pesos mexicanos (MXN) se necesitan para comprar 1 Euro (EUR) pero teniendo el valor de cuando pesos mexicanos (MXN) requieres para comprar un dólar americano (USD); y cuantos dólares americanos para comprar un Euro (EUR) (Se realiza una multiplicación).

Why would a country want to manipulate its own currency value?

If a country can keep its currency cheap it keeps its products cheap and foreign products expensive, both are good for the balance of trade.